冻干宠食行业近况

　　我国宠物食品生产技术持续迭代，冻干为当前消费热点。消费端，冻干宠食持续高增，一二线城市、年轻、高学历及高收入人群为主要画像。生产端，头部企业加速铺设冻干产能，团队标准有望建立推动品类健康发展。

　　评论

　　冻干为宠物食品生产创新：冻干技术全称为真空冷冻干燥，近年来被广泛应用到宠物食品生产环节，相关品类销售增速领先。在生产工艺上，冻干技术先在零下10~50摄氏度环境下使原料中含有的水分结冰，后在真空环境下使冰块升华，得到最终产品。在使用方法上，冻干宠物食品需浸泡在温水等液体中复水，还原成新鲜原料状态后食用。在产品类别上，目前冻干相关宠物食品大致可分为冻干全价主粮、冻干多拼主粮、冻干零食等。

　　整体看，冻干较传统膨化工艺有较大差异性，为宠物生产环节的创新。品质优势突出，冻干宠物食品快速发展：

　　1、从消费端看，冻干宠食品质优势突出，冻干食品最大限度保留了食材的营养成分，并在适口性、储存便利性、使用环节等方面优势显著。

　　2、基于品质优势，冻干宠食快速发展。行业整体看，冻干宠食相关消费自2021年起快速增长，其中2021年天猫双11期间冻干猫粮及零食销售额同比增速超140%，2022年天猫双11 冻干消费维持高增，开门红当天主食冻干成交额同比增长372%。品牌表现看，国内外头部品牌表现同步向好。据久谦数据，国内冻干头部企业天津朗诺2022年天猫旗舰店销售额同比+156%，美国领先宠物冻干品牌VitalEssentials 2022年3~12月天猫旗舰店合计销售额同比+147%。

　　3、消费者画像上，据《2022年宠物冻干消费报告》，一二线城市、年轻、高学历及高收入人群为当前冻干宠物食品主要用户。整体看，品质优势、消费群体的购买能力等多重支撑下，我们认为我国冻干宠食仍将维持较快发展。

　　冻干产能建设加速，团队标准推动品类成熟：在生产端，从企业层面看，受益于冻干宠物食品需求的快速增长，头部企业均加速建设冻干产能。据公司公告，中宠股份2022年可转债项目拟建设2,000吨冻干宠物食品产能。佩蒂股份2021年可转债项目拟建设5,000吨主粮产能，生产品类覆盖冻干、低温烘焙等新型产品。从行业层面看，2021年1月，由中国农科院饲料研究所、天津朗诺、乖宝宠物等单位起草的《冻干宠物食品规范》正式发布实施，该文件为行业内首个宠物冻干食品相关团队标准。我们认为，冻干宠食生产规范落地可推动该品类发展成熟，支撑行业健康向上。

　　估值与建议

　　我们看好宠物市场扩容及国货崛起下的宠物赛道投资机会。

　　不确定因素

　　食品安全；推广不及预期；原材料价格波动；竞争加剧。

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　　随着国内宠物市场逐步扩大，宠物动保国产替代进程加快。在今日举行的瑞普生物(300119.SZ)业绩说明会上，公司董事会秘书谢刚表示，今年公司还会拿下多个宠物产品文号，目前国内宠物药品、疫苗企业逐步进入收获期。

　　去年宠物药品成为瑞普生物收入增长最快的板块，宠物药品收入达到4399万元，同比增长175.67%。

　　对于当前国内宠物药品和疫苗竞争现状，谢刚表示，以前是外资企业及品牌占据国内市场，但是国内企业近年来不管是宠物药品还是疫苗的研发，都逐步进入到了收获期，未来几年相信国产的宠物药品和疫苗会加速进口替代，并持续提高市场占有率。今年公司还会拿到多个宠物产品的文号，未来瑞普莫普欣、菲比欣、猫三联等几个宠物产品放量后，会增厚公司利润规模。

　　宠物疫苗方面，谢刚透露，猫三联目前正在进行新兽药注册证书的申报，有望早于预期上市，2022年宠物药品毛利率在60%左右，预计猫三联疫苗毛利率会高于宠物药品。渠道建设方面，后续公司将通过瑞派宠物医院旗下近600家宠物医院及终端供应链触达全国其他宠物医院。

　　此外，为了推动宠物业务板块发展，近日，瑞普生物宣布拟与天津瑞奕生物科技合伙企业(有限合伙)共同投资设立了天津蓝瑞生物科技有限公司，宠物板块业务将独立运营。

　　宠物板块增速较快但营业收入占比较低，禽畜生物疫苗药品仍是公司基本盘，该部分业务受下游养殖行业影响，存在一定周期性。

　　值得一提的是，今年以来海外禽流感爆发，国内动物安全防范意识提升。对于公司影响，谢刚进一步表示：“海外禽流感爆发对于国内疫苗防控的禽苗销售有一定量提升，但国内禽养殖价格的影响更为敏感，养殖业保持良好的盈利能力更能提升疫苗销量。”

　　据公司年报，2022年瑞普生物实现营业收入20.84亿元，同比增长3.84%;归属于上市公司股东净利润3.47亿元;经营活动产生的现金流量净额3.89亿元。

　　5月20日，中国营养学会启动首部《中国宠物营养指南》，旨在填补宠物营养领域的知识空白，促进宠物营养学科的发展，为宠物主人提供专业的营养建议。

　　随着我国社会经济的飞速发展和人民生活水平的不断提高，宠物作为伴侣动物在我们的生活中扮演着重要而独特的角色，给予我们陪伴与温暖。宠物的营养与健康是近年来广受民众高度关注的问题。宠物营养与人类营养都应该全面均衡，并满足在不同生命周期阶段的特定需求。

　　中国宠物营养指南将由中国营养学会牵头，组织多家权威学术机构及行业专家，以循证营养科学为基础，结合国内外研究成果和实践经验，全面分析宠物的营养需求和健康问题，通过系统梳理、总结和科学证据评估，进行撰写的一份科学、全面、权威指南。

　　中国营养学会理事长、亚洲营养学会联合会候任主席、国际营养科学联合会院士杨月欣教授，国际欧亚科学院院士、中国热带农业科学院南亚热带作物研究所原所长徐明岗研究员，国际食品科学院院士吴永宁研究员，中国农业科学院饲料研究所原所长、全国动物营养指导委员会委员戴小枫研究员等相关领域专家学者出席启动仪式，并在“关注伴侣动物营养共享长久健康生活”专家学术论坛中，就多个宠物营养健康问题进行了学术观点交流。

中国营养学会理事长杨月欣现场致辞

　　全面均衡营养更适合现代宠物 避免宠物遭受“隐性饥饿”

　　猫犬这些动物从野外动物到伴侣动物的过程中，生存环境发生了巨大改变。野外动物的饮食组成会更多地取决于自然资源的可用性，而现代宠物与人共同生活，饮食主要由人类提供。我们在宠物食物中，需要提供全面、均衡的营养，以确保其获得足够的营养物质。营养对维持宠物的整体健康状态起着关键作用，包括皮肤和毛发健康、保持健康体型、骨骼及关节健康、消化健康等方面。

　　杨月欣介绍，从营养学角度，宠物需要适当的蛋白质、脂肪、碳水化合物、维生素、矿物质来维持其正常生长、发育和功能。宠物的饮食需要满足其能量需求，并且要注意维持适当的体重和消化健康。由于宠物不再需要为了生存而寻找食物，其饮食可能更加单一和规律化。这使得我们需要在宠物食物中提供更全面、均衡的营养，以确保其获得足够的营养物质来维持健康和幸福的生活。

　　戴小枫从科学专业角度分享了什么是全面均衡的营养。从营养素的种类来讲，宠物需要的宏观营养素，蛋白质(及氨基酸)、脂肪(及脂肪酸)、碳水化合物及膳食纤维等约20种，矿物质和维生素各需要10余种;从科学的角度，首先营养素种类要配比要全面且合理，宏量营养素：维生素：矿物质3：2：2，其次每种营养素含量要适宜。学会阅读宠物食品标签中的营养成分表与配料表，查看所含营养成分的比例和数量，是合理选择宠物食品的基础。要小心由于营养不均衡或者缺乏某种或部分营养元素，同时在其他营养成分上过度摄入而造成的“隐性饥饿”。这要求我们在宠物食品中提供全面均衡的营养，确保其满足生长发育、消化健康和免疫力等方面的需求。

　　高肉高蛋白喂养未必科学 植物来源助力可持续营养

　　目前全球宠物食品领域的“高肉喂养”“高动物蛋白”到底是营销噱头还是科学常识?吴永宁从营养及安全的角度分享，“宠物食品中过高的蛋白质含量可能超出宠物的实际需求，可能增加肾脏的负担;其次，过高的蛋白质摄入可能导致尿液的酸化，酸性尿液可能导致结石形成的风险增加。对宠物的长期健康产生潜在的不利影响”。

　　随着全球对可持续发展的需求日益增长，减少宠物食品中肉类原料的使用、增加植物类原料的比例被认为是一种可行的做法。徐明岗研究员介绍，“肉类生产除了对水资源、土地利用和温室气体排放等方面造成了环境压力，不利于可持续发展。此外，肉类生产涉及到动物的养殖、运输和屠宰过程，减少宠物食品中肉类原料的使用可以减少对其他动物的需求，可以促进其他动物福利的提升”。

　　宠物经过长期的驯化，其消化系统已经适应了一定程度上的谷物消化。即使在野生环境中，猫犬捕食的猎物也可能带有一定量的谷物。因此，谷物的存在在宠物食品中是符合其自然摄食习惯的。戴小枫从消化率角度，以小麦蛋白举例，胃蛋白酶对优质小麦蛋白的消化率不输于动物蛋白。从营养角度，植物蛋白与动物蛋白在氨基酸上形成互补。

　　植物来源的原料在宠物食品中提供多种多样的维生素、矿物质、蛋白质和膳食纤维来源，有助于维持宠物的全面均衡的营养及健康和免疫功能。徐明岗研究员呼吁，“增加植物类原料在宠物食品中的比例，不但可以满足宠物营养健康的需要，也可以促进宠物食品产业的可持续发展，对于全球食物可持续发展具有重要意义”。

“关注伴侣动物营养共享长久健康生活”专家学术论坛

　　雀巢集团于2022年12月23日宣布战略投资新瑞鹏宠物医疗集团(简称：新瑞鹏集团)，同时雀巢普瑞纳将与新瑞鹏开展战略合作，协同深耕中国宠物市场。新瑞鹏集团是一家以宠物医疗为主营、业务多元化发展的综合生态型企业集团。雀巢普瑞纳是具有128年历史的世界领先的宠物食品公司，以循证科学研究为最核心的驱动力，致力于“改善全球宠物生命质量”。雀巢普瑞纳作为宠物科学营养的全球领导品牌，一直致力于在世界各地与当地最权威的顶级宠物医疗专家资源进行全方位的合作，为宠物和消费者提供宠物饲喂、宠物营养、宠物医疗和宠物护理等全方位的专业服务。此次与新瑞鹏在中国的战略合作，与雀巢普瑞纳在全球的商业实践有着高度的一致性。

　　新瑞鹏集团董事长兼总裁彭永鹤表示，雀巢普瑞纳全球在宠物营养和食品上积淀深厚，以战略合作为契机，双方将一起加大在基础营养健康科学领域合作，为中国数千万宠物提供全生命周期的医疗保健、营养健康解决方案。

　　雀巢普瑞纳大中华大区总裁陈晓东表示，新瑞鹏集团作为中国最大的宠物医疗集团，拥有广泛的顶级专家资源和完善的医疗服务生态体系。雀巢普瑞纳和新瑞鹏的合作将会为我们广大的爱宠人士提供更加更加完善、国内一流的产品和服务。

　　雀巢普瑞纳秉承循证科学理念，自1926年建立世界上第一座专业的宠物护理研究中心开始，至今已在全球5个大洲设立了8座研发中心，并汇聚了500余位顶级的宠物营养专家人员，百年来始终走在整个行业创新突破的前沿，并不断刷新行业标准。

　　雀巢普瑞纳旗下拥有众多享誉全球的知名品牌，如其科学旗舰品牌——冠能、猫湿粮全球领导品牌——珍致、宠物牙齿健康领导品牌——齿一生等，其对宠物的关爱覆盖宠物全生命周期的多方位需求，宠物主粮、零食、处方粮、营养补充剂、用品等多个领域。

　　进入中国市场以来，普瑞纳始终坚信中国宠物市场这片“沃土”蕴藏着巨大的发展潜力。为了更好地服务中国消费者，普瑞纳在新的集团管理层的指导之下，制定了成为中国宠物市场领先品牌的5年和10年规划，采取高端和大众双轮驱动策略的品牌布局，本土与国际优势互促的产品布局，以及线上线下全域营销的渠道布局，并斥资近10亿人民币投资扩产天津普瑞纳宠物食品工厂，将普瑞纳全球领先的干粮和湿粮技术引入中国本土生产，为中国消费者提供以循证科学配方、高标准原料、严苛生产工艺为基础的优质产品和服务。

　　新瑞鹏宠物医疗集团(简称:新瑞鹏集团)是一家以宠物医疗为主营、业务多元化发展的大型综合性企业集团。新瑞鹏集团业务覆盖宠物医疗集团、润合供应链集团、铎悦教育集团，兽丘诊断事业部，新瑞鹏研究院，楷胜文化传媒，国际医院事业部等覆盖了宠物生态产业链的主要环节。集团旗下有各类宠物医院1000多家，分布在北京、上海、广州、深圳、香港、成都等100多个城市。集团下属的所有业务模块不仅仅服务于内部，近几年的发展，已经成为服务于整个产业的重要的力量。

　　新瑞鹏集团不断巩固现有的业务优势之外，也投入更多的精力促进动物医学科学研究，不仅仅局限于宠物医疗等生命科学的分支，同时还会基于新瑞鹏独有的分级诊疗结构和医生资源，医学大数据的优势，强大的数字化能力建立产学研创新人才培养机制，并与医疗器械、药物、营养保健等企业，以及高校和研究院所就前沿技术开展创新合作，共同研发更多更好的创新型诊断和治疗产品，加速青年科技人才的培养，推动中国宠物医疗技术的创新发展，构建宠物行业美好生态。

　　随着消费升级以及宠物拟人化经济的崛起，国内宠物零食市场开始迈向精细化、多元化、功能化，逐渐发展成为较大规模的细分品类独立市场。在挑选零食时，营养成分和接受度是主人最看重的因素。热爱互动的狗主人更在意零食形态的多样有趣，磨牙棒、肉条最受欢迎，而猫主人相对关注零食是否安全、营养、易消化，喜爱购买罐头、冻干。

　　01 宠物零食的定义及分类

　　根据《宠物饲料管理办法》，宠物饲料，是指经工业化加工、制作的供宠物直接食用的产品，包括宠物配合饲料、宠物添加剂预混合饲料和其他宠物饲料，也称为宠物食品。

　　其中其他宠物饲料，是指为实现奖励宠物、与宠物互动或者刺激宠物咀嚼、撕咬等目的，将几种饲料原料和饲料添加剂按照一定比例配制的饲料。宠物零食属于其他宠物饲料，主要包括肉干、咬胶、冻干、零食罐头、猫条等。

　　宠物零食不仅是宠物和宠主共同体验的产品，也是连接宠物和宠主的纽带。因此，虽然不是必需品，但零食在养宠过程中有着特殊的作用。在提高宠物幸福感的方式中，超过半数的猫狗主人都选择了喂零食。同时，宠物零食也是训练宠物的有效奖励以及亲密双方关系的礼物。

　　02 宠物零食的产业链分析

　　宠物零食产业链由上游的原材料、设备提供商，中游的生产商，下游的品牌商与消费者构成。其中，上游原材料市场涉及农牧渔业，行业技术壁垒和成本低，竞争日趋白热化;中游生产企业主要负责生产不同类型的零食产品，主要采用ODM/OEM的经营模式;下游的品牌商通过线上渠道(电商)和线下渠道(商超、宠物店)触达终端消费群体。

　　(1) 上游

　　宠物零食的原材料主要以肉类农产品(禽类肉、牛羊肉、海鲜等)为主，属于农产品和肉类等农副产品行业。肉类农产品受饲料原料、疫情、市场情况、消费者心理等影响因素较多，价格波动频繁且幅度较大。而原材料的价格波动会给零食生产企业带来成本不确定因素，直接影响中游企业的毛利率水平。

　　宠物零食设备包括烘干车、全自动烘干房、料斗车、解冻设备、真空配料搅拌机、异物检测机等等。

　　(2) 中游

　　中国零食生产商以OEM/ODM起家，早期主要为国外宠物零食品牌代工为主，目前从出口转销国内。由于中国零食行业发展时间较短，与海外发达国家相比，整体行业规模较小，行业中企业的原材料整体采购规模小于上游行业的生产规模。因此，中游零食产品生产商(特别是中小企业)对上游原材料供应商议价能力较低。例如猫零食生产成本结构包括原材料成本、人工成本、制造成本等，占比分别为60%、15%、14%。

　　(3) 下游

　　宠物零食产业链的下游为销售渠道和消费者，销售渠道主要包括线上、线下销售渠道，线上销售渠道可分为淘宝、京东等电商平台以及品牌直营店，线下销售渠道可分为专业渠道、卖场、便利店、超级市场等，对接C端消费者，以及宠物寄养站等B端机构客户。消费者方面，实际养宠人群增长是驱动规模提升的核心因素之一，消费需求提升的核心原因在于宠物喂养质量的提升和优化。

　　03 不同类型宠物零食的接受度测试

　　宠物零食的接受度是消费者购买的关键因素之一，因此对于宠物零食生产企业要提前对产品进行接受度测试。不同类型宠物零食的接受度测试方法为：

　　3.1 改善食欲补充营养类零食

　　饲喂改善食欲和补充营养类零食多设计为罐头、软包、饮品等形式，所以根据产品特点常用采食前反应时间采食量、内容物状态3个指标评定产品品质。

　　(1) 采食前反应时间

　　采食前反应时间可以评定食物气味对宠物的吸引力。刘策等研究宠物食品适口性的关键性营养调控因素时指出，与干粮相比，湿粮的水分较高，一些风味物质更容易溶解，所以其宠物接受度更高，接受度高的零食可以在极短时间内吸引宠物注意力，一般采食前反应时间小于2秒;若宠物在反复嗅闻后采食，仍不能判断适口性好坏，还需要考量采食量或最大持续采食时间;若宠物未采食则说明产品仍需调整。

　　(2) 采食量

　　采食量的高低主要受适口性、胃容积大小和空腹程度的影响，主粮的饲喂方式和零食测试时间均会影响到结果准确性。如果在饲喂主粮之前做零食测试，有可能会高估零食采食量;若在饲喂主粮之后测试有可能会低估零食采食量，并且猫比犬更明显。研究结果表明，在定时定量的饲喂方式下，湿粮类零食测试一般在饲喂主粮后的1~2 h后进行较为适当。

　　(3) 内容物状态

　　内容物状态更倾向于人对产品的优劣印象，会影响宠物主人对产品的回购率。内容物状态在研发过程中就需要通过感官评价来衡量宠物主人对产品的接受度。运输过程等对产品内容物的影响也可以通过家庭测试来评价。

　　3.2 互动、训练奖励类零食

　　互动的完整过程可以分为食物引诱，宠物乞食，行为互动，食物投递4个阶段。因此，这类零食多设计为规格相对较小或手持方便的样式，如：冻干、肉粒、肉条、香肠、饼干等，产品测试通过采食前反应时间、采食难易程度/采食时长、采食频率3个指标反映喂养体验。

　　(1) 采食前反应时间

　　互动奖励类零食的采食前反应时间，在测试方法上与改善食欲补充营养类零食是一致的。但与改善食欲补充营养类零食相比，该类零食对反应时间的要求更高，采食前反应时间较长的零食会降低宠物互动性。

　　(2) 采食难易程度采食时长

　　Emmanuelle等表示不同产品规格或形状设计会延长宠物摄食时长，降低咀嚼速度，而食物质地、犬猫生长阶段也会影响采食时长，这样会增加在互动过程中宠物主人对宠物的等待时间，尤其作为训练奖励时会降低产品使用体验感。但做为日常互动零食，采食时长也不宜过短。所以常将采食难易程度采食时长用来做为产品规格选择的依据。

　　(3) 采食频率

　　采食频率反映互动的持续性，理想的互动零食在宠物采食后仍能保持乞食行为，以保证互动过程的持续循环。零食总饲喂量和规格大小影响既定的饲喂频率，此时考察宠物是否持续保持乞食行为达到既定的饲喂频率。采食频率也常做为推荐饲喂量的依据，观察宠物的最大采食次数，以确定最佳饲喂量。

　　3.3 功能性零食

　　咬胶(洁齿骨)是一种用于洁齿的功能性零食，被广泛用于宠物牙齿健康护理。产品测试主要通过是否采食和采食时长以及潜在的安全风险3个指标来检测。

　　(1) 采食前反应时间

　　同样，咬胶玩耍类零食的采食前反应时间与其他类型的零食有着相同的测试方法。无论何种零食，对宠物是否具有吸引力和宠物是否会发生采食行为，往往都通过采食前反应时间来衡量。

　　(2) 采食时长

　　咬胶是一种功能性零食，其原理是通过宠物的啃咬发生物理摩擦，从而起到洁齿的作用。与其他零食不同的是，并不希望宠物快速地将其采食完，这种啃咬行为持续的时间越久越好。

　　(3) 功效评估

　　功能性零食需要宠物主人坚持长期饲喂才能达到理想的效果。陈若楠等以牙齿评分、口身评分为评价指标，进行了为期6个月的犬饲喂洁齿骨测试，结果显示长期饲喂犬洁齿骨，能有效减少牙菌斑和牙石在牙齿表面的积累，还能减轻口臭的严重程度。

　　3.4 消磨时光类零食

　　宠物的情绪和心理健康也在逐步被宠物主人所关注。长时间的分离有可能引发宠物的分离焦虑症。当宠物独处时，可以使用一些激发宠物玩耍狩猎行为的耐咬零食。玩耍类的零食对采食行为的要求并不严格，常通过能否激发玩耍/捕猎行为评判使用体验。